天广消防：消防行政审批改革 行业迎利好

慧聪消防网讯 为何我国消防行业不能出现大公司？：我国消防行业集中度较低，全国超过5000家消防企业，前30家消防企业市占率不到10%。相比之下，美国三大消防巨头市占率超过30%，印度消防市场集中度近年明显提升。造成这种现象的原因除了我国以往对消防行业的重视程度不够，最重要的是我国消防行业地区保护主义和关系营销较多，消防行业竞争不市场化。

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消防技术审查与行政审批分离促使消防行业市场化进程明显提速：在我国大部分地区，消防产品的地方保护主义严重，消防局或消防队指定只能使用哪家或哪几家的消防产品，否则，该企业的消防措施就被认定为不合格，要求整改，而被指定的消防产品垄断了当地的市场，造成行业竞争不市场化。我们判断，随着审批权和验收权下放使得消防机构话语权大大削弱，原有地方保护力度和寻租空间相应减小，为整个行业市场化进程扫除最大障碍。

行业迎长期利好，龙头公司明显受益：随着监管部门近年来对消防安全的重视,2012年国家颁布实施了《建筑工程消防监督管理规定》、《消防产品监督管理规定》、《建筑外墙保温防火隔离带技术规程》等一系列法规并推行消防质量终身负责制，以及本次的审查验收权下放，我们判断行业将因政策改革红利获得长期利好，市场化竞争有利于龙头公司成长壮大，天广消防适时进行区域扩张及介入市场更大的消防工程领域，将在我国消防行业集中度提升的背景下抢占先机，脱颖而出。

公司占尽天时、地利、人和：消防行业正在享受政策改革红利带来的长期利好，此乃天时；公司计划以南安、天津、成都三大消防基地辐射全国，此乃地利；紧密依靠南安籍广泛的经销商网络，同时依靠与泉州消安良好的关系共享优秀的资质平台扩张消防工程领域，此乃人和。公司目前占尽天时、地利、人和，我们有理由相信公司将成为我国消防行业第一只长大变强的龙头公司，我们预计消防行业市场规模到2018年2775亿（按照2012年1200亿，年均增长15%计算），若公司市占率达到1.5%为41.6亿（20亿产品+20亿消防工程），营收较2012年将有近10倍成长空间。

投资建议我们预计公司2013-2015年公司归属于母公司股东净利润1.04亿元、1.44亿元与1.97亿元，对应EPS分别为0.26元、0.36元和0.5元，分别同比增长-24.5%（扣非后48.5%）、38.75%与36.9%，对应2013-2015年PE分别为35.5倍，26.01倍、19.73倍。考虑到行业空间巨大及公司长期的高成长性，我们暂给予公司“增持”评级。

风险提示天津基地进度低于预期，工程收入确认缓慢。